Querido lector:
La pregunta que me hago hoy es bastante simple: si en el Excel las terapias celulares, CAR-T, cerraban, la biología funcionaba y todo parecía una gran idea, pero ahora el mercado me muestra que las licencias tempranas se enfriaron y la canilla de plata fácil se cerró, ¿qué obvié?
Creo que miré demasiado la molécula. Y también un poco la moda.
Algo parecido a lo que me pasó en su momento con bitcoin: primero me enamoré de la narrativa y después me puse a entender mejor el mecanismo.
Dejo la nota de la que parto:
https://www.pharmavoice.com/news/gilead-growing-hiv-franchise-cell-therapy-licensing-deals-plummet/829633/
Cuando analizás un activo en biopharma mirás lo clásico: eficacia, seguridad, tamaño de mercado, competencia, pricing, patent life, tasa de descuento. Todo eso entra en el Excel.
Si el ROI cierra, decís: hay negocio.
Pero en cell therapy aparece una capa más: la infraestructura.
Podés tener la mejor terapia del mundo y aun así tener un problema enorme para llevarla al paciente.
En las terapias autólogas tradicionales, vein-to-vein, el proceso es bastante “brutalista”: sacás células del paciente en el hospital, las congelás, las mandás a un centro de manufactura, las modificás durante semanas y después las tenés que volver a llevar al hospital coordinando tiempos, logística, disponibilidad y reinfusión.
Paciente por paciente.
No es fabricar un vial más. Es casi armar un tratamiento de nuevo cada vez, por cada paciente.
La ciencia puede ser de 10. Lo debe ser, no voy a discutir eso.
Pero si la plataforma que tiene que llevar esa ciencia hasta el paciente es cara, lenta y difícil de escalar, entonces el Excel estaba incompleto.
Ahí creo que estaba el error.
No alcanzaba con preguntarme si el activo funcionaba.
También tenía que preguntarme si alguien tenía la fábrica capaz de ejecutarlo al tamaño de mercado que uno estaba proyectando.
El mercado hoy empieza a mostrar algo de eso. Los licensing deals de activos tempranos en terapia celular se enfriaron fuerte frente a la locura de años anteriores.
Mi primera lectura fue bastante lineal: Big Pharma ya no quiere comprar biología, quiere comprar la fábrica también.
Es mi hipótesis de hoy.
Veremos mañana qué información encontramos que la refuerza o la contradice.